Внебиржевая сделка. Внебиржевой и биржевой фондовый рынок Отличительные признаки внебиржевого рынка

Внебиржевой рынок – это финансовое пространство вне биржи, на котором обращаются такие инструменты как акции и облигации, не прошедшие листинг на бирже, а также форварды, внебиржевые опционы и др.

Внебиржевой рынок по своей сути децентрализован, т.е. он не имеет единого центра, куда стекается вся информация о ценах, достигнутых сторонами в процессе сделки. Помимо этого на таком рынке нет органа, который бы контролировал и регулировал деятельность всех участников торгового процесса.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. На неорганизованном рынке сделки совершаются без соблюдения участниками каких-либо правил, т.е. они фактически приравниваются к индивидуальным. Торговля здесь происходит кустарно, стихийно, цены при этом нигде не фиксируются.

Сравнить его можно с рынком недвижимости, где стороны напрямую друг с другом достигают договоренности о цене, по которой состоится купля-продажа. Т.е. сделки совершаются в индивидуальном порядке, они, по сути, не стандартизированы, и поэтому условия одной транзакции могут отличаться от условий по другой.

Примером внебиржевого неорганизованного рынка могут служить сделки между частным лицом и брокером, когда последний выкупает у физлица акции, котирующиеся на бирже (скупка акций или каких-то иных низко-ликвидных бумаг). Другим примером могут быть соглашения между инвестором и компанией-эмитентом, реализующим свои акции вне биржи (т.е. когда эмитент размещает акции, не прошедшие , среди индивидуальных инвесторов).

Организованный внебиржевой рынок

Такой рынок отличается наличием некоторых правил, которые не так суровы по сравнению с правилами биржи. Здесь, так же как и на бирже, торги проводятся через специализированные телекоммуникационные программы, где предусмотрена система сбора клиентских заявок, а торги проводятся в форме гласного аукциона.

Такие сети (представленные в виде отдельных дилеров или брокеров) менее формальны и часто отлично организованы, но таких сетей на рынке может быть огромное множество, и при этом единого центра, объединяющего всех этих дилеров, не существует.

В отличие от бирж на внебиржевом организованном рынке цены фиксируются в рамках только одного дилера (или брокера), другими словами, клиенту не доступна информация о ценах, которые были достигнуты у других дилеров, а значит и торговать он сможет только по той цене, которую установит для него дилер (совершить сделку по цене другого дилера клиент не сможет).

Внебиржевой рынок на примере

Самым ярким примером организованного внебиржевого рынка является FOREX. Брокеры FOREX-рынка выступают в качестве по тем инструментам, которые они предлагают своим клиентам, т.е. они самостоятельно устанавливают цены на те валюты, котировки которых поддерживают.

Покупая и продавая валюту, клиент фактически совершает сделку «внутри» брокера, не выходя на «большой» внебиржевой рынок. В свою очередь дилеры (или брокеры рынка ФОРЕКС) могут обмениваться информацией о ценах, достигнутых внутри их компаний, а также имеют возможность проводить сделки между собой.

В связи с тем, что цены публично нигде не фиксируются, а контролирующего органа, по сути, нет (есть только правила самого дилера), очень часто недобросовестные Forex-брокеры «подстраивают» цены внутри своей компании не в пользу клиента, преследуя цель обыграть его.

Ввиду того, что сделки заключаются внутри брокерской компании, доход от таких операций получает тоже брокер (а не другой контрагент, как это происходит на бирже). Именно по данной причине возникло такое понятие как FOREX-кухня, на которой физлицо априори проигрывает.

Еще один внебиржевой рынок организованного типа – это , где котируются акции компаний, не удовлетворяющих жестким правилам биржевого листинга. В данном случае ограничения для компаний более мягкие, однако они все-таки есть, и не все организации могут им соответствовать.

Как уже известно, – механизм сводящий спрос и предложение. Он служит основой движения , перераспределяя денежные потоки в наиболее актуальные отрасли экономики. Товар в свою очередь обращающийся в определяет его состав, структуру, порядок обращения, правила регулирования и т.д.

Наблюдательно, что почти все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, к примеру, рынок вновь произведённых товаров и услуг представлен товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями, а рынок земли и природных ресурсов закладными листами (акциями, облигациями обеспечением, которых служат земельные ресурсы и т.п).

Фондовый рынок условно можно разделить: первичный и вторичный.

Первичный рынок – это рынок первоначального размещения ценных бумаг, именно здесь организации и предприятия получают средства от размещения акций и облигаций, которые в свою очередь идут на финансирование производственного процесса.

И инвесторы являются основными участниками на данном рынке. Эмитенты, которые нуждаются в финансовых ресурсах для дальнейших инвестиций в основной и оборотный капитал, создают предложение товара на фондовом рынке.

Инвесторы же, ищущие благоприятную сферу для инвестирования своих средств, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику.

Вторичный рынок предназначен для перераспределения прав на долю собственности или долгов эмитента.

Сами эмитенты на вторичном рынке финансирования не получают. Вторичный рынок в свою очередь можно подразделить на биржевой и внебиржевой фондовый рынок.

Ключевую роль играет биржевой рынок , на котором проходит наибольший объём торгов с минимальными временными и денежными затратами. Авнебиржевой рынок играет вспомогательную роль, здесь обращаются бумаги тех компаний, которые не прошли листинг на бирже.

Разница между биржевым и внебиржевым рынком довольно существенна. Поскольку первый гарантирует поставку товара и расчёт, и за данную гарантию биржа берёт своеобразную плату в виде процента. Если клиент уверен в своём контрагенте и ему не нужны дополнительные гарантии, то он может заключить сделку по покупку или продажу ценных бумаг напрямую через договор.

Внебиржевой рынок имеет свои минусы: во-первых, нужно найти контрагента, во-вторых, необходимо проверить его платёжеспособность и наличие у него товара, в-третьих, заключить сам договор и напоследок рассчитаться за поставленный товар. Т.е. как видите хлопот много и брать на себя такие проблемы не каждый захочет и правильно сделает, так как для этого существуют профессионально организованные площадки ММВБ и РТС .

Если говорить о том какой вид рынка появился ранее, то это внебиржевой рынок. Так как раньше не существовало чётких правил по организации, люди сами находили контрагентов, заключали с ними договор и все риски по поставке товара брали на себя.

Но как показала практика в дальнейшем, такая форма ведения торгов крайне не удобна. И позже российское законодательство, предусмотрев, эти неудобства организовала Московскую Межбанковскую Валютную Биржу (ММВБ), которая все организационные моменты брала на себя и тем самым облегчала работу людей. Надеюсь в данной статье вы узнали основные отличия данных рынков, ведь разница между биржевой и внебиржевой торговлей определённо есть и понимать её необходимо каждому инвестору.

В этой статье мы рассмотрим, что такое внебиржевой рынок, особенности этого рынка в отличии от биржевого и практические аспекты работы на внебиржевом рынке.

Что такое внебиржевой рынок

Помимо биржи ценные бумаги можно купить также на внебиржевом рынке. В России он так и называется «внебиржевой рынок». В США такой рынок называется OTC – от англ. over the counter, что дословно означает совершение сделки напрямую без центрального контрагента, при этом центральным контрагентом является биржа, поэтому получается, что это сделка напрямую, минуя биржу.

Весь внебиржевой рынок можно разделить на два больших класса - это неорганизованный внебиржевой рынок и организованный внебиржевой рынок.

За неорганизованным внебиржевым рынком можно признать любую сделку, которая оформляется гражданско-правовым договором. Поэтому в нашей повседневной жизни мы зачастую сталкиваемся именно с неорганизованным внебиржевым рынком, покупая, например, недвижимость или автомобили. То же самое касается и ценных бумаг, они точно так же могут быть приобретены по договору купли-продажи на неорганизованном внебиржевом рынке, но при том условии, что вы сможете найти вторую половину своей сделки. В этом случае бумаги уже не попадают в записи депозитария – организацию, которая специально создана для оперативного учета прав на ценные бумаги (подробнее в статье « »), а при заключении договора проводится только изменение записи в реестре у реестродержателя, которая удостоверяет право смены собственника ценных бумаг.

Организованный внебиржевой рынок

Главная черта организованного внебиржевого рынка ценных бумаг – это наличие центральной электронной системы котирования ценных бумаг, где можно видеть потенциальный спрос и предложение участников рынка. На внебиржевом рынке это существенно облегчает процесс поиска продавцов и покупателей. Этим организованный внебиржевой рынок похож на традиционный биржевой рынок, но на этом сходства заканчиваются.

Самая известная внебиржевая организованная торговая площадка в России - это внебиржевая секция RTS Board. Это электронная информационная система, где котируются много компаний, которые не представлены на основной Московской бирже. Преимущественно на RTS Board торгуются акции компаний малой и средней капитализации по сравнению с компаниями, обращающимися на биржевом рынке. Большинство из этих компании обращаются там, так как не могут пройти биржевой листинг Московской биржи (подробнее о том, что такое листинг мы писали в статье « »). Также в случаях, когда компании уходят с основного биржевого рынка (проходят процедуру ), пакеты бумаг, которые остаются на руках у инвесторов и инвестиционных компаний продолжают обращаться именно на организованном внебиржевом рынке.

Таким образом организованный внебиржевой рынок позволяет инвесторам торговать большим количеством акций, которые охватывают практически все отрасли экономики. На текущий момент на организованном внебиржевом рынке RTS Board обращается порядка 625 различных акции от 489 различных эмитентов. Это существенно больше чем на Московской бирже, где на текущий момент обращаются 295 различных акции от 243 различных эмитентов.

Теперь рассмотрим более подробно особенности организованного внебиржевого рынка и его отличия от биржевого рынка.

Особенности внебиржевого рынка

Внебиржевой рынок – это рынок не стандартизированной торговли.

На внебиржевом рынке в отличии от биржевого нет стандартных объемов торгов и лотов. Каждый участник рынка может выставить на продажу или покупку тот объем акций, который конкретно необходим ему. Как правило, торговля ведется пакетами ценных бумаг, от нескольких бумаг, до нескольких десятков тысяч в зависимости от стоимости одной бумаги. При этом, на внебиржевом рынке каждый участник может самостоятельно принимать решение, соглашаться на покупку или продажу сразу полного объема от выставленной заявки или же согласиться на проведение сделки только на часть выставленного объема. Вопросы по объему приобретаемого пакета бумаг ведутся между участниками торгов уже в индивидуальном порядке.

Внебиржевой рынок – это рынок адресных заявок.

Совершая сделки на биржевом рынке, мы не знаем у кого мы покупаем акции. Покупая несколько лотов акций, мы по факту можем купить их у нескольких разных продавцов и даже не знать об этом. На биржевом рынке используются безадресные заявки, а на внебиржевом рынке, наоборот - адресные заявки. На внебиржевом рынке участники напрямую могут видеть от кого была выставлена эта заявка, в частности от какого именно брокера.

Участники организованного внебиржевого рынка – это юридические лица, имеющий статус профессиональных участников рынка ценных бумаг и зарегистрированные в системе электронных торгов.

Большинство крупнейших российских брокеров имеют необходимые допуски и зарегистрированы в электронной системе внебиржевых торгов RTS Board. Физические лица могут участвовать в торгах на внебиржевом рынке только через брокеров. Однако, в стандартные пакеты обслуживания российских брокеров не входит предоставление доступа к котировкам на внебиржевом рынке через программное обеспечение. Для того чтобы сделать сделку на внебиржевом рынке придется позвонить брокеру, узнать текущие цены на необходимые акции и, если цена устроит, дать поручение на покупку или продажу по необходимой цене. Затем уже брокер будет вести переговоры со второй стороной сделки.

На внебиржевом рынке нет правил листинга ценных бумаг.

На внебиржевом рынке любой профессиональный участник может зарегистрировать в электронной системе торгов пакет ценных бумаг любого российского эмитента и выставить на продажу. В тоже время чтобы акции компании попали на основную Московскую биржу, компания должна пройти обязательный процесс размещения ценных бумаг, так называемый листинг. У биржевого листинга есть достаточно жесткие требования, как к параметрам выпуска ценных бумаг, так и к самому финансовому положению эмитента. Таким образом, это достаточно дорогостоящая процедура и небольшим компаниям она просто не по средствам. С одной стороны, это дает определенную степень защиты инвесторам, от покупки ценных бумаг неблагополучных компаний, с другой стороны существенно снижает круг возможностей инвестирования. В итоге на внебиржевом рынке у инвесторов есть возможность найти действительно редкую и уникальную компанию, которая не может попасть на биржу из-за жестких рамок листинга.

Котировки внебиржевого рынка – это предварительные индикативные цены.

Поскольку на внебиржевом рынке нет центрального контрагента в виде биржи, то нет и официальной рыночной цены. Котировки внебиржевой системы торгов носят чисто индикативный характер, для обозначения потенциального спроса или предложения. То есть если подать заявку на покупку или продажу по указанной котировке, то сделка не совершится автоматически, как на биржевом рынке. Даже нет гарантии, что удастся продать нужный объем по какой-то конкретной индикативной цене. В итоге реальные сделки могут проходить по ценам отличным от первоначальных котировок. Для проведения сделки необходимо связываться с брокером, который является противоположной стороной сделки и договариваться с ним о конкретных ценах на необходимый объем. Как правило здесь действуют принципы оптовых скидок, чем больший объем покупки или продажи, тем по лучшей цене можно договориться о продаже или покупке пакета ценных бумаг.

Котируются ценные бумаги на внебиржевой секции RTS Board в долларах США, а расчеты ведутся в рублях.

Таким образом, не смотря на долларовые котировки бумаг, инвестору нет необходимости конвертировать средства в валюту и переводить ее на счет.

За сделки на внебиржевом рынке брокеры берут более высокую комиссию.

Размер брокерской комиссии может быть от 0,1% и до 0,3% от суммы сделки. Так же у некоторых брокеров есть минимальный размер комиссии за проведение одной сделки. Она, как правило, колеблется от 1000 до 1500 руб.

Так, например, комиссия за совершение сделки на внебиржевом рынке у брокера «БКС» составляет 0,354% с оборота. Тариф брокера «Финам" за сделку на внебиржевом рынке составляет 0,118% с оборота, но не менее 1450 руб. за сделку.

Помимо привычных акций и облигаций, на организованном внебиржевом рынке RTS Board обращаются так же такие эксклюзивные объекты инвестиций, как драгоценные монеты и физический драгоценный металл.

Мы рассмотрели основные особенности организованного внебиржевого рынка. Именно эти особенности определяют ключевые параметры работы на этом рынке для инвестора, а также стратегию инвестирования. Давайте перейдем к более практичным аспектам и рассмотрим доходность внебиржевых инвестиций, их ликвидность, а также практику совершения операций и стратегию инвестирования на внебиржевом рынке.

Доходность на внебиржевом рынке

Большой выбор среди бумаг и эмитентов на организованном внебиржевом рынке несет инвесторам широкие возможности выбора недооцененных бумаг с высоким потенциалом роста, а также поиска бумаг с высокой дивидендной доходностью.

Если мы обычно говорим, что российские компании стоят дешево, то внебиржевой российский рынок – это место, где компании могут стоить экстремально дешево. Что в итоге ведет к значительным показателям роста. Чтобы наглядно оценить степень привлекательности таких компаний и те инвестиционные потенциалы, которые они дают, стоит сравнить динамику основных рыночных индексов: это индекс Московской биржи, индекс биржи РТС и индекс РТС компании малой и средней капитализации, начиная с 2016 года, когда финансовые результаты компаний в значительной степени улучшились и на рынки стал вновь возвращаться инвестиционный интерес.

Так же рынок компаний малой и средней капитализации дает много возможностей по приобретению компаний с высокой дивидендной доходностью.

Так, например, Машиностроительный завод имени М.И. Калинина по итогам работы за 2016 год по своим привилегированным акциям выплатил дивиденды в размере 7580,25 руб., что при котировке бумаг на 11.12.2017 на продажу по 548.23 USD(34 633 руб.) предоставляет потенциальную дивидендную доходность в 21,88%

Однако, как и в любом инвестировании на внебиржевом рынке более высокие доходности влекут за собой и более высокие риски. И на внебиржевом рынке помимо обычных финансовых рисков мы несем также риски, связанные с ликвидностью активов.

Ликвидность на внебиржевом рынке

Одним из существенных минусов организованного внебиржевого рынка RTS Board является то, что бумаги там торгуются с существенно меньшей ликвидностью. Это проявляется в таких параметрах торгов, как количество сделок и дневные объемы торгов, а также в разнице между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг (спред). Чем меньше спред, тем выше ликвидность торгов и наоборот.

Спрэды по бумагам на внебиржевом рынке могут очень сильно колебаться от нескольких процентов как на бирже, до десятков и даже сотен процентов.

В таблице ниже приведены индикативные котировки акций на покупку и продажу в электронной информационной системе RTS Board, по которым наглядно видно размеры спредов по отдельным ценным бумагам.

Такие спреды означают, что при покупке, например, бумаги Ленгазспецстрой по 1500 USD продать в тот же момент её можно только с убытком в 400 USD или -26,6% по 1100 USD, при том условии, что при продаже параметры сделки полностью удовлетворят вторую сторону.

Разница между котировками на продажу и на покупку может составлять разы. Однако, всегда стоит помнить о том, что это индикативные котировки, которые не отражают реальных цен проведения сделок. Во многих случаях в реальности сделки в зависимости от условий каждой конкретной сделки могут проходить по более выгодным ценам.

Стратегия инвестирования на внебиржевом рынке

Низкая ликвидность, а так же повышенный уровень комиссии брокеров за проведение операции на внебиржевом рынке накладывают на инвесторов определенные рамки поведения. На внебиржевом рынке полностью отсутствует такой класс участников торгов, как спекулянты и среднесрочные трейдеры, для них здесь просто нет условий работы. Поэтому котировки на внебиржевом рынке имеют совершенно иной характер поведения. В большинстве случаев они вообще никак не реагируют на различные событийные факторы, на которые остро реагирует биржевой рынок, котировки изменяются очень медленно и реагируют преимущественно только на изменение фундаментальных факторов по компаниям.

Внебиржевой рынок - это рынок настоящих долгосрочных инвестиций, где нельзя выгодно продать бумаги через несколько минут после покупки, где никто не бежит продавать бумаги, если котировки на них упали на 20% или 30%. Инвестиции на внебиржевом рынке - это больше вложения в сами компании и их финансовые результаты в виде дивидендов, а не в графики их котировок.

Сделки на внебиржевом рынке

Для доступа к торгам на внебиржевом рынке достаточно открытия обычного брокерского счета у брокера, который является участником электронной информационной системы RTS Board. На текущий момент в список аккредитованных брокеров попадают все топовые брокеры: БКС, Финам, Открытие, Сбербанк, ВТБ и другие (полный список можно посмотреть по ссылке).

Узнавать котировки и отдавать поручения в работе на внебиржевом рынке инвесторов могут в большинстве случаев только по телефону. Кроме того, еще один существенный нюанс работы на внебиржевом рынке связан с тем, что нет официальной рыночной цены. Теоретически брокер вправе провести сделки по какой угодно цене, а озвучить клиенту только ту цену, которая выгодна ему и по которой у него есть предварительная договоренность с клиентом. На практике все внебиржевые сделки проходят по следующему принципу: брокер озвучивает клиенту заранее чуть менее выгодную цену проведения сделки для клиента, по факту проводит сделку по более выгодной цене и эта разница остается в прибыли у брокерской компании. Несмотря на то, что выглядит это немного нечестно со стороны брокера - это является стандартной практикой совершения внебиржевых сделок.

Исходя из этого, оптимальный способ работы на внебиржевом рынке требует также прямого доступа к индикативным котировкам. Брокеры такой доступ не предоставляют, а озвучивают котировки только по телефону. Однако, на текущий момент электронная информационная система РТС предоставляет возможность получить информационный доступ к торгам и для инвесторов физических лиц путем подключения терминала «RTS Board EQ» в режиме клиентского доступа. Подключение данного терминала предоставляет возможность физическим лицам просматривать котировки в обезличенном режиме, то есть в данном случае контрагент, который выставил заявку не будет виден. Доступ к данной системе платный, поэтому целесообразен лишь при довольно крупных инвестициях на внебиржевом рынке. Бесплатно индикативные котировки внебиржевого рынка можно посмотреть на портале investfunds.ru . Однако эти котировки транслируются задержкой в несколько дней.

Выводы: плюсы и минусы внебиржевого рынка

В качестве основных плюсов стоит отметить более широкие инвестиционные возможности, прежде всего по количеству бумаг и торгуемых эмитентов, среди которых есть возможности находить различные инвестиционные идеи. Так же стоит отметить, что на внебиржевом рынке полностью отсутствует такой класс игроков, как краткосрочные и среднесрочные спекулянты, что делает движение котировок на внебиржевом рынке существенно менее амплитудным.

В качестве минусов можно отметить, что прежде всего это менее ликвидный рынок. Инвестируя в такие бумаги вы вынужденно замораживаете свои средства на очень длительный, а по большому счету даже неопределенный срок, так как зачастую продать многие бумаги быстро просто нет возможности. Так же стоит помнить, что комиссионные издержки при проведении операции на внебиржевом рынке во много раз выше, чем на биржевом, и физические лица не могут самостоятельно выставлять заявки и вести переговоры со второй стороной сделки о её ключевых параметрах.

Так же стоит иметь в виду и тот факт, что инвесторы на внебиржевом рынке крайне ограничены в инструментах анализа. Технический анализ здесь не применим ввиду недостаточной ликвидности рынка, а финансовый анализ зачастую осложнён тем, что у компаний нет жестких требований по публикации отчетности – такие компании не обязаны публиковать отчетность по МСФО и составлять годовые отчеты эмитента. Они обязаны публиковать на своем сайте лишь годовую отчетность по российским стандартам бухгалтерского учета.

Однако за все эти сложности и риски инвесторы на внебиржевых рынках получают в награду доходность в среднем более высокую, чем на биржевом рынке, как по дивидендам, так и за счет роста рынка.

В заключении стоит сказать, что к бумагам такого рода применим лишь очень глубокий профессиональный фундаментальный анализ. Более подробно о том, как его проводить вы можете узнать из наших видео-курсов "Секреты фундаментального анализа ", а познакомиться с концепцией всестороннего фундаментального анализа можно, посетив наш бесплатный семинар для практикующих инвесторов .

Прибыльных Вам инвестиций!

Внебиржевой является сделка купли-продажи ценных бумаг, заключающаяся не посредством финансовой биржи, а через организатора данной продажи либо напрямую. Покупатель ищет продавца (либо наоборот) при помощи коммуникационных сетей.

В чем разница

Главным достоинством и отличительной особенностью биржевой от внебиржевой сделки является независимость от условий, которые выдвигаются биржевой торговой площадкой. Отношения между продавцом и покупателем регламентируются только соглашением, а оно может иметь даже устную форму. Конечно же, при осуществлении подобных сделок стороны чувствуют себя более свободно. Однако есть и недостаток - риск невыполнения условий договора той или иной стороной. Но в данном случае та сторона, которая пострадала, может доказать собственную правоту, если предоставит запись разговора по телефону как аргумент (он обязательно должен быть зафиксирован).

Можно ли все-таки промышлять на бирже

Регистрация внебиржевых сделок на бирже регулируется на законодательном уровне согласно положению о порядке регистрации товарной биржей таких сделок с биржевым товаром, в том числе долгосрочных договоров поставки, а также ведения реестра указанных сделок и предоставления информации из реестра в соответствии с пунктом 3 статьи 6 Федерального закона «О товарных биржах и биржевой торговле»

Особенности заключения

Существует только два вида взаимоотношений между сторонами внебиржевой сделки:

Дилер приобретает у владельца ценные бумаги;

Дилер покупает у другого дилера ценные бумаги с целью дальнейшей их перепродажи.

Таким образом, здесь не обойтись без дилера. Он может быть как трейдером-одиночкой, так и юридическим лицом, то есть дилерской компанией, однако всё равно играет роль посредника, осуществляя оптовую покупку по дешёвой цене и продавая их затем более маленькими партиями, но дороже.

Как формируется цена дилером

Именно дилер выдвигает цену покупки облигации или акции, которая состоит из:

Цены продажи - той самой стоимости, которая рассчитывается им для реализации в дальнейшем ценной бумаги;

Накрутки, то есть добавочной стоимости, призванной принести прибыль дилеру и покрыть понесённые издержки; она имеет относительное значение, в среднем составляющее от пяти до десяти процентов от стоимости ценной бумаги, может увеличиваться при приобретении дилером акций от не слишком известной компании, если в высокой её ликвидности есть сомнения.

Отличительные признаки внебиржевого рынка

Основным отличием от биржевого рынка является способ, посредством которого происходит регистрация внебиржевых сделок. Рынок в последнем случае не имеет локализации, то есть их можно заключать в любом месте и в любое время, главное - наличие доступа к средствам связи. Ещё один отличительный признак - распределение ответственности. Если даже сделка осуществляется через организатора продаж, то посредник не является ответственным за исполнение сторонами их обязанностей, в то время как при биржевой торговле организатором является биржа, и она же несёт ответственность. Чтобы не сомневаться в корректности внебиржевой сделки с ценными бумагами, необходимо заключение договора купли-продажи хотя бы в самой простой универсальной форме (можно использовать стандартный бланк соглашения).

Отличия имеются также в форме расчёта. Так, резервирование средств при биржевой торговле производится перед торгами, благодаря чему риск невыплаты сводится к минимуму, а рассматриваемый вид соглашения предполагает отсроченный платёж. В последнем случае речь может идти о срочной внебиржевой сделке.

Из чего состоит внебиржевой рынок

Структура внебиржевого рынка:

1) Уличный. Здесь торгуют облигациями и акциями, которые не попали на фондовый рынок. Установка цен осуществляется только продавцами и покупателями, торги проходят в виде аукциона. При поступлении определённого числа заявок он открывается. Брокер и дилер заключают соглашение по телефону.

2) Третичный. Такой тип рынка предполагает торговлю ценными бумагами, попавшими в перечень акций. Его существование обусловливается причинами, по которым торговля на основной бирже становится невыгодной для трейдеров, включая:

Фиксированную комиссию, поскольку при подобной торговле ситуация действительно может быть похожа на фарс, если затраты трейдера на комиссию выше его расходов на осуществление торговой операции;

Фиксированное время, когда заключение сделок на бирже производится только в строго установленные часы, в связи с чем трейдерам в определённых частях света приходится торговать по ночам; подобное ограничение отсутствует у внебиржевых сделок.

3) Четвёртый - данный рынок даёт возможность торговать акциями и даже портфелями ценных бумаг без участия биржи и брокеров, то есть фактически ничего не затрачивая на осуществление торговой операции. Производится торговля на таком типе рынка посредством электронной системы Instinet (в Соединённых Штатах Америки).

Виды сделок

Существует три типа сделок, заключающихся на внебиржевом рынке:

Форвардный контракт. В подобном договоре заранее устанавливается время передачи бумаг покупателю и оплата им покупки. Очень важным является то, что фиксация валютного курса осуществляется непосредственно в момент заключения данной сделки. Согласно её условиям, покупатель должен принять покупку и оплатить её на будущую дату без права разрыва соглашения. Именно в невозможности отмены заключается основной недостаток такого типа внебиржевой сделки.

Существуют следующие виды форвардного контракта: расчётный (или NDF) и поставочный (DF). Разница между ними заключается в том, что поставочные сделки требуют немедленного расчёта покупателя с продавцом (или на протяжении одного-двух дней), и сделка после этого является осуществлённой. Его частным случаем выступает сделка спот. При расчётном форварде доставка товара в принципе не предполагается. Такая внебиржевая сделка подразумевают уплату разницы в цене между стоимостью актива и стоимостью покупки проигравшей стороной на определённый заранее момент (подобная разница называется вариационной маржой). В России расчётный форвард почти не применяется, поскольку невозможно осуществлять контроль выполнения обязательств стороной, которая проиграла.

Внебиржевой опцион. Такая форма сделки подразумевает, что у одной из сторон есть право на приобретение актива, однако она не обязана его покупать (что отличает её от форвардного контракта).

Внебиржевые сделки РЕПО

Под сделкой РЕПО подразумевается продажа компании ценных бумаг с обязательством обратного выкупа. Такая сделка альтернативна кредитованию, поскольку клиент получает средства благодаря продаже своих ценных бумаг. При этом у самого клиента, благодаря этому, появляется такое преимущество: возможность легко получить деньги. Платёжеспособность клиента не проверяется покупателем, а значит, продавцу не придётся готовить огромный пакет документации. Выгода покупателя также в том, что он после приобретения выступает не в качестве залогодержателя, а как полноправный владелец ЦБ. Если продавец отказывается выкупать их обратно, он имеет право самостоятельно продать ценные бумаги.

Очень важным является то, что обратный выкуп ЦБ в рамках такого типа осуществляется по заранее определённой цене, а не по их рыночной стоимости, которая была установлена в период завершения внебиржевой сделки.

РЕПО имеет следующие условия:

Минимальный объём - четыреста тысяч рублей;

Время срока действительности данной сделки - от семи до ста пяти дней;

Ставка процентов по краткосрочной сделке - тринадцать (до тридцати пяти дней), по долгосрочной - пятнадцать.

В настоящее время такую услугу предлагает своим клиентам Сбербанк, но для них существует определённое ограничение: у продавца обязательно должно быть подключение к торговой площадке ММВБ.

Самые популярные внебиржевые рынки

Наиболее популярными внебиржевыми площадками являются:

RTS. Лидер по РФ. Создана в 1995 году. Затем в 2011 году РТС слилась с ММВБ, но и после этого события её наследник некоммерческое партнёрство продолжило существовать независимо.

Ключевой принцип торговли здесь - это право свободно выбирать актив и время для торгов. Не производится предварительное депонирование, благодаря чему можно торговать ценными бумагами большого числа компаний. Стоит отметить, что индекс РТС (как и индекс ММВБ) - это один из главных показателей фондового рынка России.

Pink Sheets (переводится как «розовые листы»). Внебиржевая площадка Америки. Вся информация печатается на листах розового цвета с самого её открытия, то есть с 1913 года. Главная особенность - в отсутствии требования финансовой отчётности и итогов аудита от торгующих компаний.

Электронная доска объявлений внебиржевого рынка, или OTCBB. Специфика торговли в том, что между покупателем и продавцом есть прямая связь по телефону или посредством социальных сетей и интернета. Здесь открыт доступ к ЦБ более чем трёх тысяч компаний, но заключать сделки способны только зарегистрированные брокеры или дилеры. В отличие от предыдущей площадки, отчеты по внебиржевым сделкам здесь регулярны, благодаря чему она более авторитетна в кругу инвесторов.